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此前腾讯科技赴纳斯达克上市计划的受阻，计划二季度上市的盛大网络预期募集资金数的调低，已给出虽非强烈但极富象征意味的信号
在中国开展铃声、游戏、IVR等手机服务的灵通网 Linktone CEO杨镭，一度竟因心理压力以及情绪亢奋而感到肾部隐隐作痛。
这是作为第一家登陆纳斯达克的中国SP 电信增值运营商 概念股的IPO之旅的背后故事 尽管这之前的100多场轻松自如的路演，看上去像极了一场“秀”。
灵通网的前身为英斯克（中国）的一个部门，2001年4月，掌上灵通从英斯克（中国）分离，开始通过其子公司“掌上灵通”开展手机短信等无线增值业务，其股东包括以创始人吴俊为首的五个人、英斯克、宏基科技风险投资、三菱与Index等，其中五位个人股东居控股地位。
灵通网能在2000多家中国SP中脱颖而出，堪称侥幸，幸运儿还有随后上市的Tom Online。而对于其余还在盈利与亏损边缘挣扎的SP们而言，却胜景难再??华尔街不可能容纳更多业务雷同的中国概念股。
“从上市第一天起，我们就如芒在背。”TOM集团CEO王表示，该集团是Tom Online的大股东。王说，面临的压力有三：一是随着多个SP的上市，国际投资者意识到该市场竞争之激烈已不同往日；二是美国投资者始终对无线增值服务，特别是短信的长久繁荣疑心重重；三是美国经济增长远不如前，近日新增就业机会远逊预期，更不巧的是Tom Online上市当日恰赶上西班牙恐怖事件，令美国股市横生阴影。有人打趣说，幸亏那时灵通网和Tom Online上市了，不然，现在再想上市也难。
IPO危情时刻
中国企业计划于2004年到海外市场融资的总额可达220亿美元。由于海外市场成熟度和容量远高于国内，加之中国GDP增速不减，人民币亦长期看涨，迄今寻求海外上市的企业仍不绝如缕。在灵通网和Tom Online之后，在纳斯达克门外排队等候的中国概念还包括空中网、盛大、京东方、首钢NEC、华虹NEC等等。华尔街能否容纳这么多？
“3－4家SP概念的中国企业应当没问题，市场对中国概念的炒作远未到尽头。”杨镭对《财经时报》说。
灵通网此次募资8600万美元，略高于之前携程旅行网的7560万美元，而低于Tom Online港美两地融资总额1．7亿美元。不过杨镭表示，灵通网目前的市盈率略较搜狐和Tom Online为高，接近网易而低于新浪，表明投资者已认可其不同于综合门户的单一SP模式。
一如Tom Online，灵通网也注册于开曼群岛。不同的是，前者并非纯SP 同时还涉足在线广告、企业解决方案等业务。二者盈利能力也在伯仲之间：2003年Tom Online由前年的亏损9100万港元转为盈利1．33亿港元，同期灵通网亦首次实现全年赢利，营业收入增幅达280．6％。
上市之后，杨镭介绍，以风投为主的股东已通过发售99万份美国预托证券，套现超过1700万美元。以公司目前超过5亿美元的市值，这些风投仍分别持有市值达千万美元之巨的股票，其中英斯克公司持有的股票市值超过4000万美元，吴俊所代表的Merry AsiaLimited公司持有的股票市值更达6000万美元，算来升值不菲。
SP火拼在即
SP竞争加剧的一个例子是IVR业务。半年前，市场还只有雷霆无极、滚石移动、博升拓、恒信、深圳浩天等5家获牌照，如今则已有灵通网、新浪、搜狐、网易等近20家企业进入并推出产品，逼近中移动拟定的入围企业上限（40家）的半数。
按乐观估计，今年IVR市场的容量可达30亿元，但IVR的毛利率必趋于下降，由于先行者已凭借资本力量建起一定壁垒，多数SP很可能将陆续被洗出局。
不独IVR，记者获悉，尽管目前与中移动签约的480余家SP均有经营牌照，运营商对短信等业务亦不设门槛，但规模较大的SP还是得到不少政策倾斜。至于WAP、彩信、彩铃等新增业务，壁垒更甚于短信。
中国移动在SP政策上的摇摆也使SP们成为惊弓之鸟。一个例子是今年2月中移动推出的定制手机。不同于以往移动梦网通用的85 分成模式，在基于定制手机的业务中，中国移动的分成比例升至50％，于是在扣除信道费（10％）后， SP获得的利润仅剩45％，比原先降了两成。
“不出两年，国内SP业将再现当年门户竞争的格局：数百家角逐者中最终只留下几家胜出。由于率先得到纳斯达克之助，灵通网以及Tom Online将可能成为这为数不多的优胜者之一。”业者预言。
回头来看，中移动GSM网络中的短信功能虽已存在10年之久，但在2000年之前，短信业务几乎无人问津；直到2000年11月移动梦网推出，短信市场才吸引千余家SP蜂拥而至，于是才再有今日互联网的空前繁荣。
但经过四年的暴涨，短信的增速已大不如前，加之SP们主营业务的趋同，迫使SP中的佼佼者不断通过私募、IPO、兼并等非常规手段扩张，以便抬高门槛，甩开缠斗。此前新浪收购讯龙和Crillion Corp、TOM收购雷霆无极、中华网收购掌上万维，莫不是为了在2．5G乃至3G时代到来前，跑马圈地。
“目前手机的渗透率只有20％，增值服务则只占整体无线服务的10％，但是，如果SP们今天不投入，随着短信市场的行将饱和，今后的日子将更为惨淡。这就是我们急于上市的动因。”杨镭表示。 | 
